Sodiaal tombe le masque

Le journal Les Échos avait donc raison d’écrire, dès octobre, que General Mills voulait céder ses 51 % de Yoplait à Sodiaal, détenteur des 49 % restants. Se refusant jusqu’ici à tout commentaire, Sodiaal a tombé le masque, le 23 mars, annonçant être entré en négociation exclusive avec l’américain afin de reprendre la marque à la Petite Fleur. Le contrat pourrait être bouclé fin 2021, sous réserve du feu vert de la Concurrence. Sodiaal deviendrait ainsi pro­priétaire de Yoplait Europe (660 M€ de chiffre d’affaires), et de ses trois sites industriels français. À lui aussi la gestion des franchises dans quarante pays. De son côté, General Mills reprendrait le contrôle total de l’activité Yoplait au Canada et resterait le « franchisé » aux USA (au total, 1,40 Md€ de chiffre d’affaires).

Une opération blanche sur le plan financier

Ce rachat n’aura pas d’impact financier pour Sodiaal. Mais l’opération implique pour la coopérative de céder ses parts dans Yoplait Canada et, surtout, de renoncer à ses royalties sur l’activité nord-américaine.

Yoplait, Entremont… l’histoire se répéterait-elle ? Celle d’une pépite vendue en son temps par Sodiaal afin de rester à flot, pour retomber plus tard sous sa coupe. Si cette opération s’intègre pile-poil au plan Value de la coopérative, toujours en recherche d’une meilleure rentabilité, elle suscite des questions.

Celle de la performance des sites industriels repris est écartée par Jorge Boucas, DG de Sodiaal : « Ils sont en très bon état. » Cela n’avait pas été le cas de ceux d’Entremont, dont la remise à niveau avait nécessité temps et investissements. Un bon point, donc.

Autre interrogation : Sodiaal a-t-il les moyens de soutenir la marque sur le marché hyperconcurrentiel de l’ultra-frais ? Certes, la crise sanitaire l’aurait boosté de 5 % en 2020 (et Yoplait de 8 %). Mais ce marché perdait auparavant 1 à 1,5 % par an.

Dans ce cadre, l’annonce du coup de pouce de Sofiprotéol (groupe Avril) et Idia Capital Investissement (filiale du Crédit Agricole) tomberait à pic. Avec leur souscription de titres participatifs, ce sont 40 M€ de cash qu’ils ont injectés aux fonds propres de Sodiaal. Ils s’ajoutent aux 10 M€ de titres du Crédit Coopératif souscrits l’an dernier.